世界铜研究小组预计2020年铜精矿产量将增长2%，精炼铜产量将增长4%，表观消费量将增长1.7%，造成2010年后首次出现精炼铜过剩28万吨，预计2020年铜价将以波动为主。

2019年铜精矿产量减少约0.5%，增速远低于2018年的2.5%，预计2020年铜精矿产量增速将恢复至2%。2020年，南美将新增多个中小型铜矿，加上非洲老矿的复产、增产，整个铜精矿供应秩序将有所恢复，预计铜矿供给增速将比2019年大幅增加。

2020年精炼铜产量将增长4%，表观消费量将增长1.7%，2010年后首次出现精炼铜过剩28万吨，预计2020年铜价将以振荡为主。另外，美国的债务风险可能对铜价造成较大冲击，建议重点关注。

根据国家统计局数据，2019年1—11月汽车累计产量为2285万辆，同比减少9.6%。新能源汽车累计产量为105.4万辆，同比增加3.6%。虽然传统汽车环比改善明显，但由于新能源汽车补助退坡影响尚未消退，预计汽车方面对精炼铜的消费增量不大。

2020年，中国精炼铜消费增速可能保持1%水平或者小幅下降。以越南、印度尼西亚为代表的东南亚铜需求释放尚未到达高峰，世界精炼铜消费量同比增速预计将由0.3%温和增加至1.7%。2019年12月，沪铜主力合约上涨3.96%左右，成交量显著放大。这可能源于较乐观的宏观预期，类似权益市场的春季躁动。结合消费的疲软，铜价可能重演2019年年初的行情，一季度走高后全年窄幅振荡。