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因疫影响,锌市消费减弱

撰写: 2020-03-11 浏览 : 25

由于目前伦锌价格已经跌破2000美元/吨,按照目前的加工费,折算下来的锌精矿边际产能可能已出现账面亏损,但这并不作为锌价已经跌到目标位置的依据。在此前的报告中,我们针对国内疫情对锌价的影响有所阐述,疫情令国内锌消费缺失1%,换言之,令锌市场平衡过剩1%,从而需要锌价继续下跌挤掉对应这1%的尾部供应。目前海外疫情对锌市的影响尚未发酵完毕,从而无法量化对消费增量的影响。但定性的消费还需要继续下调,也就意味着,锌价还需要继续下挫令尾部供应出清。基于此,预计锌价还将继续下跌,伦锌核心运行区间为19002100美元/吨,沪锌主力合约核心运行区间为1500016000/吨。

由于欧美日韩都是经济发达国家,以上几国锌消费合计占到全球消费的33%,其中美国消费占比7%,欧洲消费占比16%。一方面,疫情进一步蔓延或导致上述国家暂停经济活动以抵御疫情扩散,从而直接对该国消费活动造成冲击。由于目前正处于疫情暴发前端,欧洲各国开始阻隔相互之间的人员来往与经济活动。实际上,对消费的影响应该才刚刚开始,最严重时期尚未到来。另一方面,由于日韩欧美都在全球产业的紧扣闭环之中,伴随着疫情的演化,很可能由于某一环节的缺失而造成其他国家相应产业链的断裂。诸如,此前我国疫情严重时,曾有过汽车供应链部件供应短缺导致韩国现代汽车减产的新闻。同样地,日韩在汽车供应链条中的重要环节,也同样反作用于我国下游生产。

海外疫情恶化—对消费的影响大于供应—造成海外消费增速继续下调—需要锌价再跌挤出尾部供应。因而,需要关注有对该逻辑产生影响的几个因素:一是疫苗短时间内研制成功,疫情快速结束;二是海外疫情被有效控制,新增确诊显著下降;三是疫情直接影响到了大体量的矿山/冶炼厂,短时间内令平衡表修复;四是各国政府,尤其是我国政府给出更明朗和更激进的经济支持政策。

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