撰写: 2020-04-07 浏览 : 54
新冠肺炎疫情引起全球金融市场和产业链动荡,资产价格剧烈波动,伦铜春节之后最大下跌幅度超过25%。疫情已经对全球经济产生较大的负面冲击,欧美各国都在实施货币宽松政策,但这些政策只是对经济下滑的被动反应,并不能改变经济下行的趋势,生产和需求疲软态势将持续。第一,疫情冻结部分需求,高杠杆部门面临现金流断裂风险,引发美元流动性危机和市场实际利率的上升,美元持续坚挺使得铜价估值重心下移。第二,为抗击疫情,海外各国采取封城封国的政策导致人流和物流基本停滞,消费终止和全社会面临通货紧缩和制造业持续低迷的风险,铜的需求将大幅回落。
为应对市场流动性挤兑,美国实施无限量化宽松政策,为市场主体注入流动性,但流动性指标TED持续走阔,显示市场资金紧张格局并未得到明显缓解,也就是在疫情得到控制前,市场流动性问题有可能再次爆发。从需求端看,国内加工企业开工率持续回升,其中3月大型铜杆开工率已经回升至80%—90%,企业持续消化前两个月的累积订单,铜库存连续3周下降,但国内新增订单和海外订单情况不乐观,尚不能确认库存拐点已经来临。
总的来看,我们认为短期供应扰动会给铜价提供支撑,但疫情是资产价格变动的源头,在疫情得到控制之前,相关资产价格很难回归正常波动,铜价中期下跌的格局不会发生改变,存在二次探底的可能。从技术上看,铜价已经严重超卖,市场存在空头平仓需求,但是价格反弹过程中上方均线压力将逐渐增强。在具体操作上,不建议投资者追反弹,而应该采取逢高抛空策略。
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