近几年非煤矿山企业盈利颇丰，加大对矿业项目的投资力度，甚至有其他企业跨界进入矿业领域。本文结合笔者于2011年时从事蒙古国矿业项目的经验与体会，浅析海外矿业投资项目面临的主要风险及应对措施，仅供参考。

海外矿业投资项目的若干风险及应对措施

随着我国经济的迅速发展，我国的资源需求旺盛，相对短缺的矛盾日益突出，一些具有重要战略意义的资源，以贸易形式进口受到很大的限制，还易受国际市场波动的冲击。在国家“走出去”发展战略的指导下，中石油、中石化、中国铝业、中国五矿、中铁资源等企业积极开发海外资源，保证资源的稳定供应，都取得了很好的效果。随着中国企业在海外投资项目的增多，如何提高整体风险防范意识和风险管理技能，如何认识和避免风险对于从事海外投资项目来说是至关重要的。笔者结合蒙古国矿业项目的经验与体会，浅析海外矿业投资项目面临的主要风险，并提出相应的应对措施，仅供参考。

一、政治风险

政治风险包括战争和内乱风险（政治暴力风险），征收风险、汇兑限制风险（转移风险）、违约风险、延迟支付风险五类。例如，利比亚爆发的武装冲突和内乱，属于典型的政治风险，它让中国部分投资者遭受了惨重损失。矿业投资的政治风险主要是指因矿业东道国的政权变换、社会动荡、种族冲突等，导致项目资产被征用、被没收、被迫关闭或工程无限期拖延。例如，辽宁西洋集团经中朝政府批准在朝鲜投资2.4亿元与朝鲜合作开发铁矿资源，但在建成现代采矿厂、铁精粉选矿厂及相关设施、朝方人员掌握相关技术后，朝方提出各种借口单方面撕毁了合同，使得辽宁西洋集团遭受重大经济损失。

【应对措施】政治风险的表象纷繁复杂，不同国家、不同行业的政治风险程度差异很大，根据项目的具体情况评估东道国发生预料之外的政治环境变化的可能性，以及政治环境的变化对投资者的利益可能造成的影响。所以，在进行海外投资前，可通过对东道国相关企业的实地考察或是对相似投资项目风险进行评估来确定该国是否适合投资，或是借鉴一些国际风险评估机构提供的风险指数进行政治风险的评估。一旦确定投资，对东道国家和地区的政治变化的趋势作出相应的判断，通过缩短矿业项目的投资回收期来规避风险，或是通过投保海外投资信用保险或寻求第三方的某种形式的担保。例如，投保中国出口信用保险公司针对国内企业境外投资面临的政治风险专门开发的“投资保险”险种。   

二、政策法律风险

政策法律风险主要是指矿产资源、外商投资、环保、税收、出口外汇、劳工等方面的法律政策风险,以及来自政策连续性、法律稳定性、审批等方面的风险。政策法律风险会给企业经营造成困难与损失，甚至会关系到投资项目的成败。例如，2010年蒙古国实施《河流水源地、林地禁止采矿法》，曾拟两年内收回了1860个矿产特别许可证。东道国法律政策的连续性、稳定性对一个矿业海外投资项目显得更为重要。例如，蒙古国的《矿产资源法》自1997年7月1日实施以来，经多次修改后，调整了权利金、勘探许可证费、免税期，税款等矿业相关优惠政策，挤压了投资企业的利润空间，极大影响中国企业已投资矿业项目的收益。投资者对东道国的法律环境缺乏尽职调查，违反当地的法律法规，也会导致项目投资失败。投资者对收购目标所在国的法律环境风险不了解，导致投资失败或发生损失。例如，首钢收购澳洲吉布森山铁矿公司股份涉嫌关联交易，违反澳大利亚公司法和收购法，该交易被澳大利亚收购委员会否决。

【应对措施】投资者应对东道国与投资者本国的法律环境进行尽职调查，充分了解与调查东道国有关矿产资源、外商投资、环保、税收、出口外汇、劳工等方面的法律政策，避免违反当地的法律法规。同时，也有利于更进一步测算项目投资收益，以及编制招标文件与合同文件。通常需要调查了解的主要涉及以下方面：

（1）海外施工对支付的要求。重点需要考虑五个方面的：a）贷款银行对招标形式、合同形式、监管内容等是否有相关要求；b）投资项目所需保函的银行限制、形式和要求等是否有相关要求；c)货币要求：合同货币约定（人民币、美元或其他外币）、如采用外币其固定费率、付款支付形式、支付方式、东道国对外币兑换和汇款规定以及是否有外汇管制等；d）投资项目可能发生的税收和关税情况：是否有免税政策，当地税收政策、海关税费；e）投资项目的保险要求，必上保险的种类和最低保险额，保险公司的限制等。   

（2）东道国的相关法律法规和政策文件，例如：矿产资源法、劳动法、合同法、环境保护法、税收以及招投标的相关规定。

（3）进出口物资、设备的相关程序、要求、所需费用（通关费、税费等）及可利用的代理商。

（4）东道国的劳务市场情况、可利用的劳务资源和劳务务工方面的相关政策要求。

（5）东道国当地可提供或可利用的资源情况，例如：劳动力资源、建筑材料（水泥、木材、砂石等）、能源（柴油、煤炭等），可购买和租赁的施工机械设备种类（运输车辆、装载机、施工工具等）；矿山现场可提供的施工条件，如临时设施建设场地、水和电力的供应形式、计费方式和价格、道路交通状况、通信设施等；项目所需主材和设备的市场价格：如钢材、水泥、砂石、雷管和炸药的供应形式及价格、运输费用、柴油、钻头、锚杆等。

三、技术与工程风险

我国的海外矿业投资项目通常所在的东道国经济条件落后，水文、地质、气象等资料有限，开展项目可行性研究时往往参照同一地区其他项目的参数选定技术，但受复杂的地质情况、工艺技术与原材料的匹配等诸多因素的影响，仍使得投资项目面临诸多的风险。主要体现在：

1.勘探风险。对矿床的特征不能完全确定或者发现的矿点成为经济矿床的概率低。

2.与开发建设有关的风险。由于矿床工程地质和水文地质条件的变化，从而导致工程设计的变更、工程进度延迟、基建投资增加，以及工程质量难以确保。例如，矿区外部水源地勘查不清，供水量的不确定性将影响到矿床开发规模。

3.与采矿和加工有关的技术风险。常规成熟的工艺技术一般风险不大，而新的工艺技术则存在一定的风险。主要表现在：一方面是使用新的工艺技术时，达到设计生产能力所需时间的不确定性，另一方面是，最终生产能力是否能够达到设计能力的不确定性。对于与采矿和加工有关的技术风险控制，矿业项目采用新工艺技术时，须进行半工业试验或工业试验来最大限度地降低风险。

【应对措施】

1.明确投资项目建设程序，合理缩短建设周期。对于海外矿业投资项目为了控制工程进度，可采用联合国工业发展组织的投资项目建设程序，忽略初步设计，直接在招标图纸的基础上，通过工程地质和水文地质补充勘察和现场调查，完成施工图设计，用于工程施工建设。

2.招投标时资格预审。招标、评标时除了要根据投标报价进行优选外，还必须对承包合同和承包商进行全面的风险分析。一般从承包商资信的评价、承包商项目经理和技术负责人的评价、应付风险能力的评价及保证施工进度、施工质量的技术措施和组织措施的综合评价等方面进行开展。

3.通过合同签订合理分配项目参与者的风险职责。由于工程项目涉及到投资者、业主、项目管理者、承包商、供应商和服务商等，通过合同签订，明确每个参加者的风险分配，使得每个参加者都承担一定的风险责任，实现责、权、利平衡。所以，通过合同签订，使业主和承包商、供应商、服务商之间合理地分摊风险也是风险管理重要方法。对业主角度而言，与承包商在合同中明确了工程质量标准、工期、双方责任、施工计价方式、变更费用的处理原则等。海外工程项目的合同通常采用国际惯例FIDIC合同条款，明确地规定了承包商和业主之间的风险分配，比较公平合理。    

4.加强施工过程控制。在施工前，通过风险辨识对工程项目潜在的和客观存在的各种风险系统地、连续地进行识别和归类，并分析产生风险事故的原因。风险辨识主要包括资料收集、分析不确定性、确定风险事件和编制风险清单。在风险辨识的基础上对危险点进行科学的评估、分析和判断，有针对性地制定安全防范措施，并从人力、财力和物力来保证安全措施的落实。

5.借助工程保险转移风险。在工程的建设中因自然灾害和意外事故的影响，使工程、设备、机具、材料等财产和人员遭受损害和损失的可能性较大。因此，可以对工程、设备、人员等进行保险安排，将风险转移到保险公司，使工程遭受到这种风险所造成的损失后得到一定程度的补偿。通过对所有涉及的各关系方提供所需的保险保障，转移工程建设的风险和损失，保障工程的顺利实施和工程的经济效益。

四、经营风险

企业海外投资的经营风险，作为一种经营风险的类型，指的是企业在海外市场，受投资者本国、东道国及国际环境的影响下，开展生产经营活动中采购投入、生产、销售等各个环节的不确定性而带来的生产率的波动。投资者本国环境和东道国环境，主要指有关的政府政策，其中包括无法预期财政和货币改革、价格控制、国有化的威胁、政府规章度的变化等；国际环境主要指从国际范围或区域经济范围看，对于海外投资的鼓励或者打击的态度。风险主要涉及三个方面：

1.采购风险。采购环节风险来源于原材料供应是否能够满足要求。采购风险来源主要有：无法处理市场的需求、无法达成交货要求、无法提供优势的竞争价格、技术上落后于竞争者以及无法满足质量上的需求。    

2.生产过程风险。生产过程中的各个环节都存在着导致经营不确定性的因素，从而给跨国企业海外经营带来生产风险，其中主要的风险因素有：安全管理因素、机器设备因素、人员管理因素、物资申报管理、生产系统、运输系统、自然灾害等。另外，矿床工程地质和水文地质条件的变化，矿石有价组分的品位、储量、选冶性能都会导致矿山产量和采选成本变化。这些因素都会直接影响矿产项目预期效益的实现。

3.销售的风险。矿产品价格受国际经济形势的影响，对矿产品市场价格的长期趋势和短期波动的预测，存在着很大的不确定性，会给整个投资项目带来的盈利风险。

【应对措施】一是在日常经营中与物资设备供应商或服务商签订商务合同时，如产品销售合同、设备、原材料采购合同等，加入有关风险或保险的条款，明确合同双方在风险上应承担的职责或保险要求，使得“风险零对接”，避免事故发生后责任不清造成的纠纷。二是避免采用灰色清关方式来加快办理清关手续，防范因手续不全而埋下投资风险。三是实施健康、安全与环境（HSE）等国际通行的管理体系，将各种隐患消除在萌芽状态，尽可能地降低事故的后果，包括人员伤亡、财产损失和环境破坏等。由于海外国家的社会、政治、经济、法律、文化等存在差异，在生产经营活动中出现一旦出现人身伤害、财产损失或环境破坏，不仅会直接影响到项目的正常运行，还会给公司和祖国的声誉造成极坏的影响，甚至给社会造成极大的危害。四是审慎判断未来的矿产品供求关系和价格走势，可通过签订矿产品长远供货协议来避免价格波动。五是借助保险来转移生产经营中的风险，例如投保财产一切险、机器损坏险、职业责任险、货物运输险等。

五、财务风险

企业财务风险是指企业在整个财务活动过程中，由于各种不确定性所导致企业蒙受损失的机会和可能。海外矿业投资涉及的财务风险主要包括：    

1.筹资风险。从企业性质角度来讲，国有企业相比民营企业更易从银行获得贷款；从项目阶段性的差异来讲，开采阶段比勘查阶段更容易获得融资。由于矿业项目勘探阶段风险大，不确定性多，使得勘探阶段融资渠道狭窄。

2.被收购企业债务风险。中方企业实施的收购项目，大多都是在被收购企业陷入债务危机的情况下介入的。例如，中国有色金属华东地质勘查局以12.2亿美元价格收购巴西伊塔米纳斯集团下属矿业企业伊塔米纳斯铁矿矿业股份公司。

3.基础设施投入风险。由于我国投资海外矿业项目许多位于经济欠发达地区，通常需要建设配套的供水、供电等基础设施，例如在蒙古国通常需要建配套的电厂，这些资金需要投资者自行解决，财务压力沉重。同时，东道国的当地法制环境恶劣，莫须有的罚款或是强求为当地社区（城市）提供水电等公共事业服务，都会进一步加重投资者的财务压力。

【应对措施】为了防范出现财务风险，通常可以做好以下四个方面：一是选择合适的矿产运作模式，有助于项目平稳运行，提高成功率。若是对矿产勘查投资，可采用合资合作勘查、购买有一定成熟度的勘查项目、购买初级勘查公司、参与探矿权拍卖招标等方式；若是对矿产运营投资，可购买矿产勘查详实的、产权清晰的矿业项目或是购买已开采一定年限的矿产项目，尽可能降低来自矿产勘查的风险，以后再通过水文地质、工程地质的补充勘察及气象数据收集，为投资项目改扩建或为在东道国长期开发积累数据资料。二是了解东道国有关矿产资源、外商投资、劳工环保、税收、出口外汇等方面的法律政策，以及融资提供方有何相关要求、当地可提供或可利用的资源情况等。三是通过做好工程建设合同签订及项目组织管理，避免工期延迟、投资费用增大。四是完善企业的公司治理结构及财务风险内控管理，项目并购应做好尽职调查，避免债务风险。另外，为了解决融资难题，除了转变传统的以银行信贷为主体的融资模式，应尝试开展多元化融资。例如，采取融资租赁方式转移企业的筹措融资风险，使企业在短期内可获得强大的实物资本支持，或是引入战略投资者，将其所拥有的项目与相关国内有实力的大型企业共同开发利用，在实现双方未来能够互利共赢的前提下，解决建设期自有资金不足的问题。　　    

六、劳务用工风险

部分海外投资目标地国家强大的工会组织以及倾向明显的劳工保护政策使中国矿业海外投资项目的推进步履维艰。例如，2011年时在蒙古国的外资矿山企业，外国籍员工与蒙古国员工需达到1:4的用工比例，此后该比例又调整为1:9。这意味着倘若大量招聘中方员工，企业经营的成本会很大。而大量招聘当地的员工，又受当地人员教育程度偏低并且缺乏相应的工作经验的制约。

【应对措施】首先，根据项目的进展，合理安排招聘的节点及中方与当地员工的比例，以及招聘满足项目需求的中方和当地员工；其次，通过东道国争取配额或是购买配额；最后，加强对当地员工的技能培训与语言培训，使之能满足岗位的需要。

七、环境保护风险

环境保护的风险是我国企业进行海外矿业开发时比较容易忽视的问题，特别是在经济不太发达的国家及地区，常惯性思维来看待当地环境保护。例如，蒙古国的环境保护标准采用的是欧洲标准，并对垃圾填埋与焚烧、污染物排放浓度、扬尘浓度、采空区回填、植被恢复等都有明确要求。忽视环境保护不仅会使得环境保护上的成本会不断增加，甚至可能因环境问题引发骚乱而被关闭。

【应对措施】项目投资前，应了解东道国有关环境保护的法律法规与标准，在可行性研究阶段对环境状态和环境影响进行研究和评价，采用东道国的标准或发达国家的标准来实施环境保护，并遵守东道国的相关的法律法规。针对环境保护问题，要学会与当地政府及非政府组织的沟通，尤其是非政府组织对当地的环保影响力会很大，更要妥善处理。同时，将环境保护培训纳入到企业的安全教育培训中，加强勘察队伍、施工队伍和企业员工的环境保护意识，遵守当地的法律法规。    

八、社会治安风险

社会治安风险是指东道国境内尚未构成内乱、暴动的社会动乱、罢工等事件以及恐怖分子活动、抢劫、绑架等暴力犯罪给我国海外投资企业及其员工造成的风险与财产或人身损失。一些国家出台一系列限制中国人经商和实行许可证制度的行政法令，其背景明显带有保护本国居民商业利益目的。例如蒙古国一向很排华，曾发生动乱使华人财产遭受损失等。

【应对措施】加强项目营地的安保措施，以及海外出差活动时的自我防护教育，并为海外工作人员购买人身意外伤害保险来转移风险。     

矿业开发的风险具有客观性和普遍性，而海外开发又增加了其复杂性，企业在投资时必须对项目进行全面、细致、深入的考察，科学分析各种潜在的风险因素，制定完善的风险管理策略，采取合理的风险处置措施，才能实现在风险最小化的前提下实现投资收益最大化。

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